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价格屡立异高 煤炭经济新一轮周期上行或至

随着冬季需求岑岭的到来，动力煤现货和期货价格不绝拉涨，屡创历史新高。业内人士指出，年底煤价仍将高位运行，而明年市场供需仍将延续紧平衡态势。目今正处于煤炭经济新一轮周期上行的早期，基本面超预期或提升板块估值。

现货变期货“煤超疯”再现

　 “5500大卡动力煤优质货源紧俏，11月下旬开始，许多贸易商手中基本无货，纷纷接纳预售模式，把12月中旬的货都订出去了，现货硬是被做成了期货。”就职于鄂尔多斯煤炭网的宫海玲对近期煤炭市场的火热感受深刻。

　　今年，不少北方地区比往年提前启动供暖，发动用煤需求泛起较快增长。随着近期新一轮冷空气来袭，多地电厂耗煤量更是连续上升，库存下降明显，补库积极性增强。

　　卓创资讯剖析师荆文娟提供的数据显示，沿海主要省份电厂库存可用天数降至15天以下，较10月底相比减少6天左右，后期供热负荷仍有提升预期。在进口煤难以充分摊开的配景下，部分电厂对北方口岸市场煤的采购量有所增加，秦皇岛口岸锚地船舶数量近一个月位于45至62艘四周的中高位水平。

　　尽管国家多举措释放产能，包管冬季用煤需求，但11月份以后，海内爆发煤矿宁静事故，加之临近年底宁静检查，考虑自身年度生产任务即将完成，晋陕蒙等主产区大都煤矿都以保宁静为主，叠加2021年度订货会煤电博弈，增产意愿不高。同时，受降雪天气影响，煤矿产销量也受到一定的限制。

　　荆文娟举例说，12月1日鄂尔多斯煤炭产量193.68万吨，与11月初相比产量减少32.69万吨，销量197.35万吨，与11月初相比减少25.77万吨。

　　秦皇岛煤炭网剖析师齐红体现，尽管近期大秦线等主要运煤通道高负荷运转，但口岸环节累库仍难以维系，再加上贸易商捂盘惜售，货源结构性偏紧矛盾较为突出。截至今年12月2日，秦唐沧三港库存合计1858.7万吨，周环比下降103.6万吨，同比下降507.7万吨，处于低位水平。

　　供需紧张之下，“煤超疯”再现。12月2日，CCTD环渤海动力煤现货参考价为：5500K价格640元/吨

；5000K价格581元/吨

；4500K价格511元/吨，划分较11月初上涨了29元、23元和22元。这一价格处于年内高位，较4月中旬的低谷时期上涨近三成。

　　多家煤炭价格机构停止宣布现货指数，以期稳定市场。中国煤炭资源网CCI指数团队决定从12月3日开始暂停宣布CCI5500、CCI5000、CCI4500现货日指数。一旦市场交易恢复正常，指数将正常宣布。中国煤炭市场网也于同日通告称，当天的CCTD环渤海动力煤现货参考价将延迟宣布。

　　远期市场看涨情绪也连续走强。动力煤2101合约连续强势拉涨，从11月23日的605.8元/吨到12月7日的693.6元/吨，上涨近90元，涨幅14.5%。该合约最高曾抵达699.2元/吨的水平。A股煤炭板块行情也随之启动，郑州煤电等多只煤炭股连续飘红，7日宝泰隆涨停。

紧平衡下新一轮周期上行或至

　　荆文娟判断，因临近年底主产地宁静检查力度不减，煤矿仍将以宁静生产为主，进口方面11月份海内局部地区进口额度虽有增加，但增补力度仍较有限，预计后期煤炭供应仍以趋紧为主，煤价仍将高位运行。

　　专家体现，这种紧平衡的态势或将延续到2021年。“明年中国经济恢复速度会进一步加速，一定发动煤炭消费有一轮新的需求，明年煤炭供需总体应该是紧平衡状态。”中国煤炭工业协会新闻谈话人张宏在接受《经济参考报》记者采访时体现。他强调，需做好煤炭供应包管的事情，目前晋陕蒙三省煤炭产量已占到全国的70%，要靠这些生产地保供全国压力很大。

　　市场层面，信达证券认为，目今正处于煤炭经济新一轮周期上行的早期。中恒久看，供应端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求正当合规的限制，供应缺乏弹性。展望明年煤炭供需形势更为趋紧，将重点关注煤炭板块。

　　广发证券体现，三季度以来煤价好于预期，未来在煤价平稳的预期下，部分公司煤炭低估值和高分红优势将继续显现。而近期板块估值有所提升，但行业PB（LF）仍仅为1.03倍，估值总体仍处于历史低位。